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行业景气指标（引用中电联数据） 2025年全年（2025年报披露） 2026年上半年（2026中报披露） 全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，同比增长5.0%5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%电网投资电网工程建设投资6,395亿元，同比增长5.1%电网投资3,027亿元，同比增长4.0%新增发电装机—1.6亿千瓦，其中风电、太阳能合计1.1亿千瓦
战略表述上，2025年报提出"持续做精做深国家电网、南方电网、内蒙古电网等网内核心市场，大力开拓新能源发电、石油石化、轨道交通、综合能碳服务等网外市场……努力开拓海外市场，实现有价值的增长"；2026年中报沿用同口径："持续做精做深国家电网、南方电网等网内核心市场，积极开拓新能源、石油石化等网外业务"。战略重心在两个报告期之间未见漂移，差异主要体现在执行结果的兑现程度上。
行业 2025年1-6月 占比 2026年1-6月 占比 同比增减 2025年全年同比 电力自动化77,832.8871.35%96,682.2077.29%+24.22%+28.13%公用事业自动化20,322.9618.63%14,361.8811.48%-29.33%-13.91%信息安全8,785.618.05%11,888.499.50%+35.32%+22.41%其他行业2,145.171.97%2,155.921.72%+0.50%-21.97%
结构变化的指向清晰：2026年经营计划（2025年报提出） 2026年上半年执行情况 做精做深网内核心市场国网输变电、营销、数字化项目集招及南网配网设备集招累计中标逾5亿元；完成南网标准化配电终端研发并取得资质，助力南网集招中标过亿元开拓新能源、石油石化等网外市场延续"积极开拓"表述，报告中未见网外新增大额中标披露拓展公用事业及信息安全市场份额信息安全兑现（收入+35.32%）；公用事业未兑现（收入-29.33%）推进配用电类、超声波表计类及新能源充电设施类产品海外销售海外地区收入2,417.95万元、同比-61.05%，占营收比重由5.69%降至1.93%
订单储备是报告期最突出的正向信号。母公司上半年签订合同额15.34亿元，同比增长41.59%（2025年上半年为10.84亿元，同比+31.84%）；期末已签订合同但尚未履约的收入金额为10.63亿元，高于2025年报披露的约8.47亿元。资产负债表与之相互印证：期末存货79,318.17万元、占总资产17.93%，较上年末增加3.92个百分点；合同负债15,871.98万元、占总资产3.59%，较上年末增加1.10个百分点，显示为在手订单备货与预收款增加。
经营计划目标方面，2025年报提出2026年计划实现营业收入358,013万元、归母净利润5,538万元；2026年上半年实现营业收入125,088.49万元、归母净利润-7,582.07万元。公司收入与利润确认的季节性特征显著——2025年第一季度归母净利润为-6,136.18万元，第四季度单季盈利9,631.00万元，全年利润集中于第四季度确认，上半年数据对全年目标完成度不具备线性指示意义。
研发端可以看到"计划—执行"的转化链条：2025年报披露处于"设计样机集成测试"阶段的330kV～500kV常规保护装置、"小批试制"阶段的新型智能融合终端，在2026年上半年分别转化为"2款500kV常规保护装置通过专项检测，拓展高电压等级保护产品系列"与"新型智能融合终端通过中国电科院检测，并已成功中标多个国网项目"。研发变革从2025年的组织调整（成立产品运营部、深化LTC流程）进入2026年上半年的"稳步推进研发变革成果落地、持续优化研发管理流程"阶段。
研发指标 2025年1-6月 2026年1-6月 同比 2025年全年 研发投入（万元）12,097.3910,612.72-12.27%21,810.02（+5.34%）发明专利（项）167—25实用新型专利（项）19—10外观设计专利（项）20—2软件著作权（项）3033—51
研发投入金额在2025年上半年同比增长18.47%后，2026年上半年转为下降12.27%。2025年全年研发投入占营业收入比例为7.07%（同比-0.90个百分点），资本化研发投入金额1,249,016.83元、资本化率0.57%，费用化程度处于高位。研发人员方面，2025年末为961人、同比增长9.45%，占员工总数28.56%。
核心竞争力的表述在两个报告期几乎逐字一致，仍以"能源电力数智化整体解决方案覆盖发输变配用调度全环节、公用事业数智化领域直读式自动抄表技术倡导者与标准制订者、信息安全领域工控系统安全能力"三大支柱为框架，未见实质重构。变化体现在能力边界的产品化扩展上：2026年上半年完成调度类电网故障处置应用改造、变电站集控四区统一平台及设备主动预警应用、新能源集控"风光水火储"多能一体化管控平台、储能协同智能控制技术攻关及源网荷储一体化监控系统现场部署，技术栈向"主配微协同+源网荷储+新能源消纳"方向延伸，与新型电力系统建设的政策导向一致。
财务指标 2025年1-6月 2026年1-6月 同比增减 2025年全年 营业收入（万元）109,086.62125,088.49+14.67%308,274.98归母净利润（万元）-6,030.43-7,582.07-25.73%2,016.24扣非净利润（万元）-6,418.15-8,607.46-34.11%1,093.25经营活动现金流净额（万元）-17,101.06-12,218.47+28.55%10,743.14加权平均净资产收益率-3.39%-4.26%-0.87个百分点1.11%
主要产品毛利率（较上年同期增减）：
毛利率的下行是2025年报与2026年中报共同的主题词。2025年全年综合毛利率已因行业竞争加剧而下滑（电力自动化-3.51个百分点、配用电-4.20个百分点），2026年上半年除电网调度自动化外全线继续走低，营业成本同比+24.21%，显著快于收入+14.67%的增速。上半年亏损扩大的另一因素为财务费用：财务费用940.84万元、同比+60.01%，管理层明确归因于汇率波动形成的汇兑损失；同期所得税费用为-136.74万元、同比-158.39%，主要系递延所得税费用下降，非经常性损益合计1,025.39万元，其中债务重组损益710.57万元。扣非亏损8,607.46万元大于归母亏损7,582.07万元，主业亏损为利润缺口的主要来源。
现金流与资产负债结构出现边际改善与再平衡迹象：经营活动现金流净额-12,218.47万元，同比改善28.55%（2025年全年为+10,743.14万元，经营现金流季节性集中于年末回款的特征延续）；期末应收账款149,057.83万元、占总资产33.70%，较上年末的163,115.45万元下降，回款有所改善；期末货币资金61,578.02万元，占总资产比例由16.24%降至13.92%。负债端，长期借款期末33,947.00万元，较上年末19,515.58万元明显上升，筹资活动现金流净额5,970.36万元、同比+275.42%，管理层注明系增量银行借款增加所致，与存货备货的资金占用上升相对应。
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